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江淮汽车：大众（安徽）亿建设生产基地，新能源汽车+蔚来汽车

1、12月8日盘中消息：大众汽车（安徽）揭牌仪式上，江淮汽车董事长安进表示，大众（安徽）将投资亿元建设生产基地，年产能规划30万辆，至年投产生产多款基于MEB平台打造的新车型。根据协议，大众将授予大众（安徽）基于其纯电动平台的4至个大众集团品牌产品。同时，在中国法律允许且取得许可前提下，大众将优先考虑在江淮大众生产大众B级车、C级车等插电混动汽车和燃油车。大众（安徽）发展目标力争在年生产20万辆至2万辆，在9年生产3万辆至40万辆。大众（安徽）目前计划自建年产30万辆的工厂。按照长远计划，大众（安徽）还有0万辆的产能缺口。

2、12月7日晚公告拟10亿元实施新能源乘用车车身零部件建设项目，对公司相关工厂进行扩建，包括新建涂装车间、PDI车间、能源中心及污水处理站及相关的配套辅助设施，建筑面积约平方米。

3、12月8日公告11月汽车销量为辆，同比增长23.67%；前11月累计销量为辆，同比增长7.74%。11月纯电动乘用车销量辆，同比增加.79%，10月销量辆，环比增加1.9%。

4、江淮汽车，大众中国持股7%，一家集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车厂商.其主要产品有各类汽车及底盘、风商务车(MPV),瑞鹰越野车(SRV),C级宾悦、B级和悦及和悦RS、A级同悦及同悦RS、A0级悦悦轿车.-年净利润为4.32亿、-7.86亿和1.06亿，0年三季报净利润.44万元，同比去年增长-6.18%。

（1）老牌地方国企，大众汽车入股确保合作稳定性。公司是安徽省国资委控股的自主品牌主机厂，成立于年，目前已发展成为一家集全系列商用车、乘用车及动力总成研产销于一体、跨众多领域的综合型汽车企业集团。0年6月，公司与德国大众汽车签订战略合作协议，大众汽车将收购公司实控人江汽控股0%的股权，而安徽省国资委保留控制权。海通认为该方案在保留公司地方国企地位的前提下，能够确保大众汽车在江淮大众中的权益以及双方合作的稳定性。

（2）商用车具备较强竞争力，乘用车产能过剩问题拖累公司业绩。公司商用车起步较早，产品全面，具有较强的市场竞争力，其中轻卡市场份额超过10%，常年保持市场前三，出口占有率常年保持国内第一。海通预计公司商用车业务有望在未来两年维持稳定增长，并贡献主要业绩增量。公司乘用车近3年表现不佳，销量持续下滑，年公司乘用车产能达到4万辆，产能利用率仅为37%，处于严重过剩状态，大幅拖累公司业绩。

（3）与大众汽车二次合作打开成长空间。在与大众汽车的二次合作中，公司在江淮大众中的股权将由0%降为2%，大众汽车股权则升为7%，同时大众汽车承诺导入主流大众品牌电动车型。大众将授予大众（安徽）基于其纯电动平台的4至个大众集团品牌产品。同时，在中国法律允许且取得许可前提下，大众将优先考虑在江淮大众生产大众B级车、C级车等插电混动汽车和燃油车。海通判断江淮大众有望在2年开始导入MEB车型，并在年开始放量，到年营收有望达到亿元。海通认为尽管公司失去对江淮大众的控股权，但从长期看将从根本上解决公司的产能过剩问题，并为公司贡献实际的业绩增量。

（4）深度绑定蔚来汽车，有效缓解产能危机。公司在年与蔚来汽车开创了代工的合作模式，蔚来汽车占用公司总计10万辆的产能，并为该部分产能补亏，有效缓解了公司的产能过剩危机。目前双方合作渐入佳境，ES8、ES6累计交付已超过2万辆，双方合作的第三款车型EC6也即将量产。海通判断公司目前已与蔚来汽车实现深度绑定，从中长期看，公司有望受益于蔚来汽车的高速发展。

（）增资完成，子公司更名大众汽车（安徽）。12月2日晚公告大众中国投资对江汽控股的增资和大众中国投资、江淮汽车对江淮大众的增资事项已完成工商登记变更，江淮大众汽车有限公司更名为“大众汽车(安徽)有限公司”。大众对大众（安徽）的持股实际超过了7%，外方最大股比合资公司诞生。

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